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天樞觀察:旗艦風采!云南白藥前三季盈利超41億在73家中藥股中排第一!

來源:云南天樞玉衡

發(fā)布時間:2023-12-19

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截止2023年10月30日晚,73家A股中藥上市公司均已發(fā)布2023年三季度報告。

總體來看,2023年前三季度,73家A股中藥上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入達到2,792.50億元,總體的綜合毛利率為44.40%;歸母凈利潤63家盈利10家虧損,累計實現(xiàn)歸母凈利潤329.15億元,總體凈利率為11.79%;累計上繳利稅(支付的各項稅費)262.97億元,支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金累計333.58億元。

截止2023年11月2日收盤,73家中藥行業(yè)上市公司市值總額為10,039.17億元,其中,片仔癀是唯一一家市值超千億的中藥上市公司;云南白藥以916億元的市值緊隨其后;在收盤價方面,片仔癀以249.80元/股的收盤價,成為73家中藥上市公司中唯一股價破百的公司。



天樞玉衡在此特別說明,由于白云山、云南白藥、華潤三九等中藥企業(yè),其營業(yè)收入構(gòu)成中,除了醫(yī)藥工業(yè)收入外,還有占比較高但毛利較低的醫(yī)藥商業(yè)收入。根據(jù)各家公司2023年三季報發(fā)布的數(shù)據(jù),并不能完整的體現(xiàn)企業(yè)的盈利能力、研發(fā)能力和運營效率等,部分指標并不具備橫向可比性。


一、營業(yè)收入與凈利潤情況


截止2023年9月末,73家中藥上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入達到2,792.50億元,總體的綜合毛利率為44.40%;累計實現(xiàn)歸母凈利潤329.15億元,總體凈利率為11.79%。其中:

營業(yè)收入方面,2023年前三季度白云山以581.85億元拔得頭籌,云南白藥296.89億元緊隨其后,此外華潤三九、同仁堂和太極集團的營業(yè)收入也均破百億,分別為186.08億元、137.21億元和121.83億元;龍津藥業(yè)、大理藥業(yè)和*ST目藥2023年前三季度營業(yè)收入則為超過1億元。



2023年前三季度73家中藥上市公司中,有49家公司營業(yè)收入實現(xiàn)增長,其中,隴神戎發(fā)的營收同比增長102.52%,華潤三九同比增長53.65%;24家公司營業(yè)收入出現(xiàn)下滑,其中,*ST太安營收同比下滑45.86%,ST吉藥和龍津藥業(yè)的營收下滑也超過30%。

毛利率方面,4家公司毛利率超80%,分別為奇正藏藥(84.36%)、壽仙谷(82.59%)、濟川藥業(yè)(81.69%)和生物谷(80.99%);此外,毛利率超70%的企業(yè)14家、毛利率超60%的企業(yè)14家、毛利率超50%的企業(yè)13家、毛利率超40%的企業(yè)12家,其余16家企業(yè)的毛利率則未超過30%。



但值得注意的是,由于白云山、云南白藥、華潤三九等中藥企業(yè),除了醫(yī)藥工業(yè),還有占比較高的低毛利醫(yī)藥商業(yè)部分,根據(jù)三季報簡單測算各公司毛利率,并不能完整的體現(xiàn)企業(yè)的盈利能力,因此不具備橫向可比性。

歸母凈利潤方面,2023年前三季度,63家中藥上市公司實現(xiàn)盈利,其中:云南白藥以41.23億元的成績成為73家中藥上市公司最盈利的企業(yè),白云山以37.91億元緊隨其后,片仔癀和華潤三九在2023年前三季度的歸母凈利潤也都突破20億元。



歸母凈利潤增速來看,43家公司歸母凈利潤實現(xiàn)增長,30家公司歸母凈利潤出現(xiàn)下滑。其中,天士力同比增長超4倍,珍寶島、太極集團、隴神戎發(fā)的歸母凈利潤同比也增長了2倍左右;龍津藥業(yè)則下滑超700%,長藥控股下滑522.43%。

扣非后歸母凈利潤方面,2023年前三季度62家中藥上市公司扣非后實現(xiàn)盈利,最能盈利的前九家公司也與歸母凈利潤的排名保持一致。



扣非后歸母凈利潤的增速來看,50家公司扣非后歸母凈利潤實現(xiàn)增長,其中,隴神戎發(fā)的扣非后歸母凈利潤同比增長了2倍;廣譽遠、貴州百靈、太極集團、珍寶島、特一藥業(yè)、和亞寶藥業(yè)扣非后歸母凈利潤較上年同期也實現(xiàn)了超100%的增幅。

凈利率方面,吉林敖東是唯一一家凈利率破50%的企業(yè),片仔癀和奇正藏藥的毛利率也突破了30%;*ST太安和ST吉藥的凈利率則突破了-60%。



73家中藥上市公司的營收、毛利與凈利潤明細表如下所示:




二、資產(chǎn)與負債情況



截止2023年9月末,73家中藥上市公司總資產(chǎn)達到6,112.15億元,總體的資產(chǎn)負債率為34.91%。其中:

白云山以743.53億元的總資產(chǎn)排名73家中藥行業(yè)上市公司之首,云南白藥、華潤三九分別以533.32億元和386.98億元緊隨其后;*ST目藥、大理藥業(yè)、龍津藥業(yè)、大唐藥業(yè)等7家公司的總資產(chǎn)則均不足10億元。



負債方面,白云山同樣以379.77億元的負債總額位于榜首,其后為華潤三九負債150.71億元,負債超百億的企業(yè)還有云南白藥和太極集團,兩家公司總負債分別為134.45億元和105.88億元;粵萬年青、嘉應制藥、大理藥業(yè)和新光醫(yī)藥的負債總額則均不超過1億元,分別為0.61億、0.78億、0.79億和0.81億元。



資產(chǎn)負債率方面,ST吉藥和*ST目藥截止2023年9月末已資不抵債,兩家公司的資產(chǎn)負債率分別高達127.02%和106.57%;除此之外,太極集團和香雪集團則是73家中藥上市公司中唯二資產(chǎn)負債率超過70%的企業(yè),分別為74.14%和70.79%;粵萬年青、新光藥業(yè)和嘉應制藥的資產(chǎn)負債率則未超過10%。



73家中藥上市公司的資產(chǎn)、負債與資產(chǎn)負債率明細表如下所示:



三、應收賬款與存貨



應收賬款方面,截止2023年9月30日,73家中藥行業(yè)上市公司應收賬款總額為833.55億元,其中白云山的應收賬款余額為165.22億元,云南白藥97.57億元,華潤三九60.76億元。



葵花藥業(yè)的應收賬款周轉(zhuǎn)率最快,高達31.68次;其后為啟迪藥業(yè)14.04次和大理藥業(yè)12.68次,江中藥業(yè)、新光藥業(yè)、片仔癀、桂林三金、羚銳制藥和益佰制藥的應收賬款周轉(zhuǎn)率也都超過10次。



73家中藥行業(yè)上市公司應收賬款及應收賬款周轉(zhuǎn)率明細表如下所示:



存貨方面,截止2023年9月30日,73家中藥行業(yè)上市公司存貨總額776.11億元,其中存貨最高的三家公司分別為白云山(96.57億元)、同仁堂(75.86億元)和云南白藥(69.23億元)。



存貨周轉(zhuǎn)率方面,僅長藥控股的存貨周轉(zhuǎn)率超過10次,為14.76次;仁和藥業(yè)、健民集團、白云山和馬應龍的存貨周轉(zhuǎn)率則超過4次。



73家中藥行業(yè)上市公司存貨及存貨周轉(zhuǎn)率明細表如下所示:



總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看,健民集團和太極集團的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.85和0.84次,白云山和隴神戎發(fā)緊隨其后,分別為0.78次和0.73次;*ST太安、吉林敖東和龍津藥業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則不到0.10次。



四、四項費用情況


2023年1-9月,73家中藥行業(yè)上市公司累計支付四項費用853.01億元,其中,累計支付銷售費用638.76億元、管理費用146.68億元、研發(fā)費用66.12億元、財務費用1.45 億元,整理來看,73家中藥行業(yè)上市公司的綜合費用率為30.55%。

綜合來看,白云山在2023前三季度支付的四項費用是73家中藥行業(yè)上市公司中最多的,共計支付四項費用70.28億元;華潤三九其次,共支付62.79億元;步長藥業(yè)則支付了58.51億元的費用。



但結(jié)合企業(yè)收入規(guī)模來看,片仔癀、白云山、信邦制藥和云南白藥的綜合費用率均為超過15%,綜合費用率較低;反觀龍津藥業(yè)、大理藥業(yè)、ST吉藥、*ST太安和大唐藥業(yè)的營業(yè)收入都不足以支撐其費用支出。



銷售費用方面,步長制藥、華潤三九、白云山和太極集團的銷售費用均超過了40億元,云南白藥亦支付了33億元的銷售費用。



龍津藥業(yè)和生物谷的銷售費用率則超過了60%,也就是說這兩家公司將超過六成的營業(yè)收入用于支付公司的銷售費用;片仔癀、白云山和云南白藥的銷售費用率則分別為4.98%、8.09%和11.30%。



管理費用方面,僅白云山、同仁堂和華潤三九的管理費用破10億元,分別為17.72億元、10.85億元和10.40億元。



云南白藥雖然支付了5.55億元的管理費用,但綜合來看其管理費用率僅1.87%,是73家中藥上市公司中管理費用率最低的企業(yè)。




研發(fā)費用方面,以嶺藥業(yè)、白云山、天士力和康緣藥業(yè)的研發(fā)費用投入均超過5億元。



從研發(fā)費用率來看,龍津藥業(yè)和康緣藥業(yè)的研發(fā)費用率超10%;云南的另外三家中藥上市公司——云南白藥、昆藥集團、大理藥業(yè)的研發(fā)費用率則均不足1%。

同樣值得注意的是,由于白云山、云南白藥、華潤三九等中藥企業(yè),除了醫(yī)藥工業(yè),還有占比較高的醫(yī)藥商業(yè)部分,根據(jù)三季報簡單測算各公司研發(fā)費用占營業(yè)收入的比重,并不能完整的體現(xiàn)企業(yè)的研發(fā)投入,因此不具備橫向可比性;同樣,單純的研發(fā)費用投入多寡,亦不能體現(xiàn)企業(yè)的研發(fā)能力。



財務費用方面,僅香雪制藥和ST吉藥的財務費用在2023年前三季度突破億元;云南白藥和濟川藥業(yè)的財務費用則為-1.91億元和-1.70億元。




但ST吉藥的財務費用率高達52.57%,即公司營業(yè)收入的一半用于了公司財務支出;新光藥業(yè)的財務費用率則為-6.05%,財務費用沒有成為公司的成本,反而為公司創(chuàng)造了利潤。




73家中藥上市公司的四項費用及費用率明細表如下所示:



五、現(xiàn)金流量情況


2023年前三季度,73家中藥行業(yè)上市公司累計產(chǎn)生的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為234.85億元,累計產(chǎn)生的投資現(xiàn)金凈流量為 -113.88億元,累計產(chǎn)生的籌資現(xiàn)金凈流量為 -141.47億元。

經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量方面,51家中藥上市公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為正,其中:華潤三九在2023年前三季度共實現(xiàn)30.50億元位居榜首;濟川藥業(yè)、云南白藥、同仁堂和片仔癀的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量也均破20億元,分別為28.60億元、25.90億元、23.94億元和23.80億元。



投資活動現(xiàn)金凈流量方面,僅13家中藥上市公司投資活動現(xiàn)金凈流量為正,白云山、仁和藥業(yè)、片仔癀、以嶺藥業(yè)在2023年前三季度投資活動凈流出22.09億元、15.39億元、13.11億元和11.11億元。



籌資活動現(xiàn)金凈流量方面,17家中藥上市公司籌資活動現(xiàn)金凈流量為正,其中,嘉應制藥的籌資活動現(xiàn)金流量為零,云南白藥籌資活動現(xiàn)金凈流出31.31億元。



73家中藥行業(yè)上市公司三大現(xiàn)金凈流量明細詳見下表:




六、支付的各項稅費情況


2023年前三季度,73家中藥行業(yè)上市公司累計支付各項稅費262.97億元。其中:

白云山和華潤三九在2023年前三季度累計支付各項稅費分別為24.15億元和21.40億元,其次為云南白藥、同仁堂、步長制藥、以嶺藥業(yè)、太極集團和濟川藥業(yè),六家公司在2023年前三季度累計支付各項稅費均超10億元;

*ST目藥則僅支付了451.36 萬元稅費,長藥控股(920.14萬元)、大理藥業(yè)(1,175.12萬元)和龍津藥業(yè)(1,877.79萬元)繳納的稅費則在73家中藥行業(yè)上市公司中墊底。



七、支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金情況


2023年前三季度,73家中藥行業(yè)上市公司支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金累計333.58億元。其中:

白云山在2023年前三季度支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金累計43.64億元,位居榜首;華潤三九和同仁堂分別以26.62億元和24.07億元排名第二、三位;云南白藥、以嶺藥業(yè)、太極集團和天士力支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金也均超過10億元。




八、二級市場表現(xiàn)及市值情況



截止2023年11月2日收盤,73家中藥行業(yè)上市公司市值總額為10,039.17億元,其中,片仔癀是唯一一家市值超千億的中藥上市公司;云南白藥以916億元的市值緊隨其后;此后是同仁堂(704.52億元)、白云山(480.58億元)和華潤三九(423.04億元);僅生物谷和大唐藥業(yè)的市值則不足10億。



收盤價方面,片仔癀是唯一股價破百的公司,截止11月2日收盤,片仔癀的收盤價為249.80元/股;健民集團以61.62元/股的收盤價位居第二,同仁堂、云南白藥分別以51.37元/股和50.87元/股緊隨其后;另有29家公司股價不足10元/股。



年初至今,中藥行業(yè)上市公司中,共有47家公司收漲,26家公司收跌;其中:ST吉藥漲幅最高,達到71.65%,其次為昆藥集團,年初至今累計上漲50.29%;*ST太安和眾生藥業(yè)則跌超30%。



基本每股收益方面,片仔癀基本每股收益為3.99元,健民集團、華潤三九、白云山、云南白藥和濟川藥業(yè)的基本每股收益也都超過2元;長藥控股、*ST太安等10家中藥企業(yè)的基本每股收益為負。



73家中藥上市公司的二級市場表現(xiàn)及市值明細如下所示:


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